投后办理 一．甚么是投后办理 投后办理，固然这一观点早在 30 年前就被初次提到，但自 2013 年末才开端逐渐 被各投资机构正视起来。据普华永道陈述（2013 年 11 月）将投后办理视作是 VC/PE 到场办理使企业完成增值的历程，从而使得投后办理将成为基金的中心合作力， 逐步闪现新的红利形式。

　　投后办理是项目投资周期中主要构成部门，也是投资基金“募、投、管、退”四 要点之一。在完成项目尽调并施行投资后直到项目退出之前都属于投后办理的期 间。因为企业面对的运营情况在不竭变革，公司的运营开展会遭到各类身分影响， 从而增长了项目投资的不愿定性微风险（如市场风险、政策风险、手艺风险、管 理风险、法令诉讼风险等），投后办理恰是为办理和低落项目投资风险而停止的 一系列举动。投后办理干系到投资项目标开展与退出计划的完成，优良的投后管 理将会从自动层面削减或消弭潜伏的投资风险，完成投资的保值增值，因而投后 办理关于投资事情具有非常主要的意义。

　　投后办理的内容包罗：投资和谈施行、项目跟踪、项目管理、增值效劳四部门。 投后办理事情普通分为一样平常办理和严重事项办理：一样平常办理次要包罗与所出资企 业连结联络，理解企业运营办理状况，按期编写投后办理陈述等办理文件；严重 事项办理包罗对所出资企业股东会、董事会、监事议案停止审议、表决等有关事 项。

　　二．投后办理的准绳 1、连续性准绳 投后办理事情是一项持续性、一向性的事情，投资营业发作后，项目办理单元即 要将其归入投后办理事情，严厉根据划定，按期或不按期实地查抄，直至该笔投 资营业发出或闭幕。

　　2、全方位准绳 项目办理单元必需片面监控融资方，包罗间接干系到投资宁静的融资方、包管方 的运营办理、财政情况、抵（质）押品状况等，和能够会对投资宁静发生影响 的国度宏观政策、融资方和包管方所处的行业状况、市场所作状况、高低流企 业状况等。

　　项目办理单元必需高度正视任何能够对投资形成倒霉影响的风险身分，实时采纳 有用步伐化解或最大限度地低落风险。 4、实时性准绳 实时性准绳包罗两方面寄义：一是项目办理单元要按划定实时展开各项投后查抄、 办理事情；二是发明成绩要实时停止预警提醒、发刮风险预警等。

　　5、实在性准绳 项目办理单元在投后查抄时，必需做到“查抄必记载，记载必实在”，使投后管 理事情真正落到实处并有据可查。

　　6、双人查抄准绳 项目办理单元的详细投后办理职员查抄融资方、包管方或抵（质）押物时，必需 双人（或以上）同往，配合查抄，双人具名，互相监视。

　　三．投后办理的开展及主要性 愈来愈多的投资人以为，投后办理的精耕细作将成为机构软气力的一种展示。目 前优良项目愈来愈稀缺，很多中小范围 VC/PE 机构在挑选项目时处于比力为难的 田地，“人浮于事”的近况搅扰着投资人。除资金范围增加与营业范畴的拓宽外， VC/PE 机构开端日渐正视本身软气力的培育，投资后为企业供给的增值效劳成为 机构中心合作力之一。

　　假如 VC/PE 不为企业做增值效劳的话，一方面是对本人和投资人不负义务，有可 能钱投出来却打了水漂；另外一方面是对企业不负义务，大都企业其实不单单需求 VC/PE 纯真做股东，更多的是需求 VC/PE 可以为企业供给专业效劳来协助企业实 现可连续开展并有用增值，而这恰正是 VC/PE 企业气力的表现，也是 VC/PE 投资 代价地点——不管是进步企业办理程度、施行妥当的财政战略，仍是协助企业开 拓市场，终极不只完成的是企业的长处，更会在股东和投资人长处上完成最大化。

　　普通来讲，私募股权投资非常正视买卖进入时的价钱，这曾被视为得到终极投资 报答的中心驱动力。溜溜体育下载但致同在此次的查询拜访中却发明，今朝市场重心开端有所改变， 虽然进入价钱仍很主要，但在投后办理阶段提拔营业绩效的才能同样成为一种须要。

　　有查询拜访成果显现，有 66%的受访者夸大了“绩效改进”的主要性，比拟之下唯一 2%的受访者视“价钱套利”为将来一年投资收益的次要驱动力。同时，将辅佐目 标企业“并购”作为收益增加驱动的比例也有所降落，这在必然水平上反应了市 场更加存眷有机增加和当前并购价钱高企的究竟。

　　而更进一步阐发来看，大大都 GP 视本人为“增加投资者”，而非“代价投资者”。 中国亦有 40%的 GP 视本身为“增加投资者”，还有 40%暗示将在二者之间予以平 衡。这表清楚明了，要在当前的市场上得到预期的报答，公道的进入估值与投后绩效 提拔都是主要的计谋。在当前剧烈合作的市场情况下，要完成 GP 寻求的收益， 需求更多地存眷前期的绩效改良。而一个好的投资工具在很大水平上取决于其管 理团队的才能。对私募股权投资者来讲，评价办理团队施行投后办理方案的才能 是投资决议计划历程相当主要的一个环节。

　　1.施行力 投后部分的多项办法需求终极落实才具有代价，制止夸夸其谈、有头无尾的工作 呈现。好的计划在团队讨论认定后，应尽快地落实。思索到当前创业项目，特别 是晚期项目，假如周期拖得太长，即使再好的贸易形式和团队，也极有能够被拖 死。固然企业也不克不及过火依靠于投后部分，但在不思索周边身分的状况下，投后 部分应尽能够提拔本身施行力。须要时，应收缩决议计划及办理流程。

　　2.内部有用共同 a.高管正视水平 相似于风控部分在企业中的感化，只要当企业碰到强风打击时才突显代价。投后 部分的代价应被高管高度正视起来，从而制止投后部分沦为一个收尾后勤部分， 远远低落了应有的代价。除须要的鼓励、到场和适度放权，机构还要从计谋层 面提拔投后办理的代价，打造机构壮大的软气力后台。

　　b.轨制化流程化 普通而言，从工夫节点来看，在完成项目尽调并投资打款后直到项目完整退出之 前都属于投后办理的时期，但工夫的分别不敷以辨别投前投后，职责上的明白也 很主要。部门投资机构，以至于在投前和投后之间没有明白的职责分别和工夫节 点，如许会形成投前投后项目融资后的紊乱，也会培养某一方面压力集合。以是， 投资机构，特别是中小型投资机构，在忙于奔忙项目标同时，也需求成立一套完 善的内部办理系统，流程化操纵。

　　c.投前投后搭配，制止内部耗损 好的项目终极可以得以退出，不只是投前职员投得准投得好，还需求投后部分养 得好退得实时。前后搭配，气力提拔了，品牌也就起来了。投前投后职责明白， 节点明晰的状况下，前后相互共同，制止内部耗损。

　　投前的事情节拍相对较快，对企业的判定一看贸易形式，二看人，通常为短周期 的。但投后办理是长周期的事情举动，且会从营业开展、贸易形式打磨、财政状 况开展等多个维度去不竭地和谐。投后办理与投前是一个团体互动，单方在跟尾 时，不只是材料联络人的对接，另有投资逻辑和贸易思绪的对接，一旦对接不充 分大概投后没法认同，很简单形成投后职员没法阐扬代价，以至沦为“感动手” 或“仆从”的脚色，一来没有阐扬投后应有的感化，二来没有没有法吸收住优良的 投先人材。

　　3.投后是效劳，也是办理 关于晚期项目而言，投资机构因为股权少掌握力不强，其特地设置内部猎头的需 求不大，且不克不及间接对投资机构自己发生代价，同时，项目方很多被以为是去夺 权。

　　在这类状况下，投资机构的投后部分需求摆副本人的定位。投后办理第一脚色是 效劳，这也就包管了在施行营业的过程当中，不得影响企业的一般运营。但，这并 不代表投后办理只是唯命是从的效劳部分，其设立的底子意义在于尽能够削减已 投项目标各类风险，确保企业保值增值，从而确保投资机构的投资代价。投后管 理作为基金“募、投、管、退”中四要点中“退”的脚色。这类定位也就决议了 投后办理是以退出为导向的办理效劳，从而进一步肯定了投后办理的代价，不只 是已投项目标效劳部分，还得尽能够地供给各类办理征询，并完成项目退出。其 过程当中，甲方乙方的脚色要因事调解，贸易形式走向开端背叛投资逻辑，以至于 碰到损伤投资机构代价的工作，要坚定根绝，实时与项目卖力人相同，供给处理 计划，防患于已然。